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Cinq cas exemplaires en produits dérivés.
Le déni de responsabilité des dirigeants.
Le diagnostic ne fait aucun doute?: la cohabitation de cette activité au sein d’une banque est intolérable. Lorsque le Dodd Frank Act exige qu’elle soit localisée dans des filiales spécialisées, il ne va pas assez loin. Le financement et les fonds propres de cette activité doivent provenir [link widoczny dla zalogowanych] en dehors du secteur bancaire.
De surcroit les structures de contr?le internationales ne sont pas en place. Opérer à Londres lorsque l’on est suisse, fran?ais ou américain, ressemble de plus en plus à un jeu de roulette russe.
L’enquête lancée par la SEC aux Etats-Unis? et la FSA à Londres, a été prompte, mais, comme toujours,? arrivera après la bataille. Ce sont des mesures préventives qui arrêteront ce carnage qui n’a que trop duré. Le fait qu’une firme aussi respectée soit au centre de tels risques va remettre en question toutes les tentations lénifiantes des responsables politiques et des régulateurs.
Le problème n’est pas seulement un problème de règlementation, même si elle est indispensable, mais d’arrêter les dég?ts provoqués par des responsables d’une activité qui se caractérise par des scandales provoqués par des egos surdimensionnés. Ce sont des spéculateurs qui se font embaucher dans les banques parce qu’elles ont des big pockets.
La séquence reprise ci-dessus est là pour démontrer que le problème est systémique, quelle que soit la firme, et principalement centré sur la place de Londres. Jamie Dimon a reconnu ce fait et a eu la décence de ne pas virer les acteurs. Le contr?le règlementaire des activités sur produits dérivés est en effet beaucoup plus strict aux Etats-Unis et les firmes [link widoczny dla zalogowanych] de toutes nationalités, bénéficient du climat laxiste de la City pour continuer [link widoczny dla zalogowanych] des activités [link widoczny dla zalogowanych] qu’elles ne pourraient pas exécuter dans leur pays d’origine.
Il y a dans certains milieux de la finance, une culture [link widoczny dla zalogowanych] de l’ego, de la domination machiste qui refuse tout contr?le. Ces génies ont collectivement fait perdre des dizaines de milliards de dollars. Et pourtant, personne n’ose s’attaquer à ce milieu dont les comportements sont répréhensibles. [link widoczny dla zalogowanych] Dans trois scandales, ce sont trois traders fran?ais (dont deux Centraliens), Fabrice Tourré (Goldman Sachs), Jér?me Kerviel (Société Générale) et Bruno Iksil (JP Morgan) qui se sont singularisés. Mais derrière cette observation, une question reste ouverte?: comment confie-t-on de tels risques a des employés aussi [link widoczny dla zalogowanych] jeunes qu’inexpérimentés?? Comment peut-on les controler?
La règlementation européenne qui vient d’être publiée n’a pas prévu cette ségrégation indispensable. Les gouvernements européens se sont laissés convaincre qu’une Volcker Rule n’était pas nécessaire en Europe. Michel Barnier n’a pas proposé de telles mesures à la Commission Européenne. Faut-il rappeler que ce sont les banques fran?aises qui dominent ce marché??
Maintenir les produits dérivés au sein des banques?
Les banques ne peuvent abriter des activités spéculatives sur fonds propres.
Nous continuons d’aller de scandale en scandale, et chaque fois, la direction des institutions concernées est dans le déni de sa responsabilité. Elle bl?me des jeunes traders qui perdent des milliards…sans contr?le?? Elle est pourtant directement responsable du maintien conscient, malgré les expériences de 2008, d’une activité spéculative pour fonds propres et d’une culture potentiellement explosive.
Au moment où les banques, tant en Europe qu’aux Etats Unis tentent désespérément de pouvoir continuer leurs activités en produits dérivés sans contr?le ni fonds propres additionnels, l’affaire JP Morgan nous rappelle que, même les meilleures institutions financières continuent a entretenir de manière opaque des activités spéculatives qui n’ont rien à faire en banque.
, c'est Ina Drew, 55, la? chief investment officer et l'une des femmes les plus haut placées a Wal Street, qui supervisait l'unité londonienne? qui a remis sa demission, De plus Achilles Macris, un dirigeant de JPMorgan, Londres et Javier Martin-Artajo, un? senior London [link widoczny dla zalogowanych] trader, qui devraient quitter la banque.
C'est précisement ce type d'activité que les dirigeants de banques tentent désespérement de maintenir. Ils implorent la nécessité de hedging. Ils ont obtenu une exception qui, selon le Senateur Car Levin, "permet a un camion de passer a travers". Elle visait les operations de [link widoczny dla zalogowanych] hedging ou couverture de risque. Seulement voila, le hedging en lui-meme comporte des risques qui peuvent se cumuler. Dans le cas présent, la perte nette pour JP Morgan sera de $ 1 milliard. Cela va inévitablement réouvrir le débat.
?Morgan Stanley est aux prises avec un [link widoczny dla zalogowanych] risque de baisse de notation pour n'avoir pas eloigne son portefeuille en produits drivés de son activité bancaire.
Lorsque les dirigeants disent que la Volcker rule n'aurait pas empeché cette operation, ils [link widoczny dla zalogowanych] ont la malhonneteté intellectuelle d'omettre que c'est a leur instigation que l loophole a été obtenu. A aucun moment, Paul Volcekr n'a proposé une telle exception,.
Il n'est pas question démoniser ceux et celles qui travaillent dans ce secteur dont la technicité et l'importance sont réelles.
Jamie Dimon, le patron de JP Morgan, venait de se lancer dans une campagne contre Paul Volcker, accusant sa proposition [link widoczny dla zalogowanych] de ??futile?? et [link widoczny dla zalogowanych] ??non conforme aux faits?? lors d’un diner à Dallas qui rassemblait le gratin de la finance. Sa campagne personnelle fait de lui la cible de toutes les critiques?: il a autorisé une activité spéculative pour compte propre qui tentait de valoriser les [link widoczny dla zalogowanych] liquidités de la banque.
Il est temps de prendre des mesures draconiennes à l’endroit des responsables des activités en produits dérivés et d’éradiquer une culture machiste et incontr?lable. Cette activité n’a rien à faire en banque. Paul Vocker l’avait demandé. Le Dodd Frank Act contient des dispositions qui font partie de cette [link widoczny dla zalogowanych] Volcker Rule?: mais le lobby des banques tant aux Etats Unis qu’en Europe a réussi à faire peur aux autorités de contr?le.